“全球AMR第一股”被纳入恒生指数 盈利拐点要到了吗？

　　全球仓储机器人企业极智嘉(02590.HK)正式成为恒生综合指数成份股。

　　根据恒生指数公司11月21日公布的最新季检结果，极智嘉12月8日起被纳入恒生综合指数成份股。

　　恒生综合指数自2001年推出，涵盖港交所主板上市证券总市值约95%，包含大型、中型及小型股指数，并覆盖普通股票、REITs及港股通标的等多种证券类型。

　　被纳入该指数成份股，通常表明公司在市值、流动性等方面已达到市场较高标准，这也是其后续进入港股通名单的关键前提。纳入港股通则意味着更多内地投资者可投资该股票，增加股价上涨几率。

　　据界面新闻查询，目前纳入恒生综合指数成份股的机器人本体公司只有两家。除极智嘉外，越疆科技(02432.HK)于今年3月被纳入指数成份股，该公司为“协作机器人三杰”之一，于2024年12月正式在香港交易所主板挂牌。

　　极智嘉成立于2015年，总部位于北京，于2025年7月9日在港交所主板上市，被誉为“全球AMR仓储机器人第一股”。其创始人兼首席执行官郑勇，毕业于清华大学工业工程专业。

　　AMR指自主移动机器人系统，是集成环境感知、动态决策规划与行为控制的智能设备，采用激光与视觉融合导航技术，可在复杂环境中实现自主避障与动态路径调整。

　　因认购踊跃行使15%超额配售权，其IPO共发行约1.614亿股H股，募集资金总额约27.12亿港元(约合24.63亿元人民币)，成为迄今规模最大的机器人行业H股IPO。其中香港公开发售获得约133.62倍认购，国际发售获约30.17倍认购。

　　上市前，极智嘉已完成10轮融资。天眼查APP显示，投资方包括华平投资、火山石资本、GGV纪源资本、英特尔资本、中国雄安集团等机构。

　　截至12月8日收盘，极智嘉股价报收24.6港元/股，跌幅为0.81%，市值为328.97亿港元(约合人民币298.86亿元)。相较于其16.8港元的发行价，当前股价累计上涨约46.43%。

　　极智嘉在资本市场的表现，与其运营状况密切相关。

　　从行业定位看，该公司所处的全球仓储履约AMR解决方案市场，属于仓储自动化领域的细分赛道。

　　仓储履约AMR解决方案是为电商、物流等行业提供的，一套由软件智能调度、自主移动机器人硬件执行，以实现仓库内订单高效、准确、自动分拣与搬运的完整系统。

　　根据灼识咨询数据，2024年，极智嘉在全球仓储履约AMR解决方案市场中占有9%的份额；在整体全球仓储自动化解决方案市场中占比约为1%。

　　灼识咨询报告亦显示，按2024年收入计，极智嘉已成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，并已连续六年保持该领先地位。

　　2025年上半年，该公司实现营业收入10.25亿元，同比增长31%。其中，海外市场表现突出，来自中国大陆以外的收入达8.15亿元，约占整体收入的八成。

　　该公司指出，收入增长主要得益于核心产品机器人解决方案的销售持续走强，来自电商零售、时尚快消、第三方物流等关键行业的复购客户与新客户需求保持旺盛。

　　但该公司经营尚未跨越盈亏平衡点。

　　今年上半年，该公司净亏损约4795.6万元，同比收窄91.3%

　　不过，其经调整EBITDA上半年首次转正，达到1162.1万元。该公司称，这一转变主要得益于仓储履约机器人解决方案业务的推进，推动收入与毛利增长，同时汇兑收益亦贡献显著。

　　EBITDA即税息折旧及摊销前利润，它反映企业在扣除利息、所得税、折旧和摊销之前的营业利润，主要用于衡量企业主营业务的核心运营绩效和现金流生成能力。

　　经调整EBITDA转正，通常意味着其核心业务已具备可持续的运营盈利能力，属于积极财务信号。

　　回溯近年表现，该公司业绩呈现收入增长、亏损收窄态势。

　　2021年，该公司营收为7.9亿元，2024年增至24.1亿元，复合年增长率达45%；经调整EBITDA从-6.83亿元改善至-0.25亿元，亏损持续收窄。

　　制图：蒋习

　　该公司盈利能力亦同步增强，毛利率从2021年的17.7%提升至2024年的34.8%，并在2025年上半年进一步达到35.12%。

　　制图：蒋习

　　在订单层面，2021-2024年，极智嘉订单金额从15.9亿元扩大至31.4亿元。今年上半年，新接订单达17.6亿元，同比增长三成。

　　今年半年报显示，截至今年6月，该公司累计交付超过6.6万台机器人。

　　该公司能否迎来可持续的净利润拐点，仍有待时间与市场的进一步验证。

　　此外，极智嘉客户集中度相对较高。

　　招股书显示，2021-2024年，极智嘉前五大客户收入占比分别为30.8%、45.3%和42.1%；同期，单一最大客户收入占比分别为9.3%、15.4%和15.5%。这一结构可能带来一定的业务依赖风险。

　　除仓储机器人市场外，极智嘉也在向“具身智能”领域拓展。

　　今年7月末，极智嘉设立全资子公司北京极智嘉具身智能科技有限公司，专注于机械手拣货、通用机器人等技术的研发。

　　10月，该公司发布了其自主研发的具身智能新作，无人拣选工作站及业内首个全流程无人拣选机器人方案，成为业内少数能够一站式地提供全流程无人拣选方案的机器人企业。

　　当前，移动机器人行业展现出显著的增长前景，同时也呈现出竞争加剧的态势。

　　根据灼识咨询研究，2024年至2029年AMR市场规模有望从390亿元增长至1620亿元，复合年增长率将高达33%。AMR在全球仓储自动化市场的渗透率将从2024年的8%大幅提升至2029年的20%。

　　全球范围内，AMR核心厂商主要包括海康机器人、极智嘉、新松机器人、优艾智合、Mobile Industrial Robots等。QYResearch数据显示，其中前五大厂商合计占据约44.47%的市场份额。

　　行业的火热也吸引了更多竞争者涌入资本市场。优艾智合已于2025年9月向港交所递交上市申请，计划通过第18C章在香港联交所主板挂牌上市，冲刺“移动操作机器人第一股”。

　　其2024年营收为2.55亿元，同比增幅高达136.7%，同样处于高速增长但尚未盈利的阶段。

　　据高工机器人统计，截至2025年9月初，今年已有15家移动机器人产业链企业公开向港交所递表，申请赴港上市。